来源：雪球App，作者： 投资奇葩说债，（https://xueqiu.com/5219394194/127304255）

上一期的课程中，我们对债券做了分类，今天我们将聚焦债券是如何赚钱的。在谈这个问题时，我们需要先了解两个概念，债券收益率和久期。

很多小伙伴可能会用定期存款的思维去理解债券，但其实这远远低估了债券市场的波动性和复杂性。光收益率，我们就会讲名义收益率、当期收益率和到期收益率。

名义收益率其实就是债券的票面利率啦，这个在债券开始发行的时候就会明确说明。例如国家发行的10年期国债，面值100元，票面利率5%，付息频率为每年一次，那么债券投资者每年固定都会拿到5块钱的票息收入，这个5%就是名义收益率，很好理解。

当期收益率是按年收益计算的，描述的是债券价格和收益之间的关系。用票息利率除以债券的购买价格即为到期收益率了。比如，某10年期中国国债，面值100元，票面利率为5%，当前的市场价格是105元，那么当期收益率即是，5除以105，当期收益率为4.76%。

在二级市场，大多数债券都是溢价或折价交易的。对于折价交易的债券，当期收益率要高于其票面利率；对于溢价交易的债券，当期收益率要低于票面利率。如果投资者想要投资高收益的债券，那么当期收益率就是一个很好的参考指标。

还有一个概念是到期收益率。到期收益率是投资者以当前价格买入债券，然后持有至到期时的综合收益率。这个指标略微复杂，因为它需要考虑到时间价值的影响。也就是说，到期收益率是把未来包括利息和本金的收益现金流折算成现值，使之等于债券价格的贴现率。这也是投资者投资债券时最为关注的指标。

说完收益率，我们再来看看久期。

从理论上来说，久期指的是债券的平均到期时间，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间。

久期计算的公式较为复杂，其实只要简单记住两点就好了：

一是债券的久期越长, 所承担的利率风险越高，那么净值波动就越大。反之久期越短，债券对利率的敏感度越低，风险也就越低。比如10年期国债的价格波动往往比1年期国债大；

二是债券的期限越长，久期就越大，比如10年期国债的久期比3年期国债大。

实际上，在债券投资中，久期已经超越了时间的概念。眼下，基金经理们更多的是用久期来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度。

理解了这两个概念，债券如何赚钱也就非常好理解了，主要有三个方面：

一是赚利息。这个不用过多解释，借钱是要给利息的，利息收入属于债券投资中比较稳定的收益来源。一般来说，国债的利率较低，企业债、公司债的利率相对高一些。而一家优质企业借钱的成本会小于经营不善的企业，资质越差、越还不起钱的企业，其借钱票息越高。

二是赚差价。债券一般在银行间市场或沪深交易所交易，因为流动性、市场利率变化等各种原因，债券的价格是涨涨跌跌的。有波动，就会有价差，虽然波动没有股票那么刺激，但是经验丰富的基金经理也可以通过低买高卖的操作，实现超额收益。

三是赚杠杆。杠杆是利用债券的可质押属性和回购利率低于债券收益率的情形进行操作。比如，某组合中有10亿债券，公募基金监管规定的债券基金杠杆上限是40%，如果将手上债券质押，最多可融资4亿元，如果融资成本是2%，理论上但凡是买2%以上的债券，都是赚钱的。

对于债券基金来说，基金经理每天做的就是将久期、票息、杠杆等策略排兵布阵，力求实现业绩最优化和波动最小化的多重目标，为投资人带来长期稳健的回报。

好了，今天我们讲了债券是如何赚钱的，复习前三节课，我们还是更多的聚焦债券这类投资标的本身，课程内容涉及债券的本质、特点、作用、分类以及如何赚钱。从下节课程中，我们将揭开债券基金的神秘面纱，手把手教您运用好债券基金投资债券市场。

【课程回顾】

【债基全攻略第二课】眼花缭乱的债券

【债基攻略第一课】如何理解债券在投资组合中的意义

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